https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-07-16/china-plans-to-exempt-hong-kong-ipos-from-cybersecurity-reviews

中国升级滴滴监管事件的同时,计划豁免香港 IPO 的网络安全审查

中国七部门联合进驻滴滴开展网络安全审查。知情人士称,在监管官员近期与投银等机构的会议上,传达了拟对赴港上市不做正式网络安全审查要求的安排

据知情人士透露,中国计划让赴香港公开上市的公司免于申请网络安全监管机构的批准,从而为选择香港、而不是美国发行股份的互联网公司消除担忧。

知情人士称,在监管官员近期与投行等机构的会议上,传达了拟对赴港上市不做正式网络安全审查要求的安排;中国在上周六发布新规则草案,涉及赴国外上市的网络安全审查,引发了是否适用于香港的疑问。官员们指出,国家互联网信息办公室将对公司进行审查,以确保它们遵守中国法律,但是只有那些选择去美国等外国场所发行股份的公司,才需要进行正式的审查,知情人士说。

知情人士说,根据新的框架,所有的股份发行,包括在香港发行上市,都需要中国证监会的批准。获得中国证监会通报情况的投行人士的印象是,对赴港上市的批准程序要比赴美国简单。因信息尚未公开,知情人士不愿具名。

中国证监会和国家网信办没有立即回应寻求评论的请求。

全面改革

中国政府正在改革其对首次公开募股(IPO)的监管方式,作为对诸如滴滴和字节跳动等控制大量有价值用户数据之公司更广泛加强监管行动的一部分。北京将数据的重要性与国家安全以及与美国技术霸权之战联系在一起,引发外界猜测,监管机构将利用新的网络安全审查来终结大量中资公司纷纷赴纽约上市的现象。

一些公司已经在重新考虑他们的计划。彭博周五报道,中国社交媒体和电子商务初创公司小红书将暂停其在美国的 IPO 计划。知情人士本周稍早表示,按需物流和配送公司货拉拉正在考虑将其计划的 10 亿美元美国 IPO 转移到香港。

香港是中国的一个特别行政区,对赴港上市豁免网络安全审查,将有助于减轻对诸如摩根士丹利等国际银行的打击,这些银行自 2014 年以来从中国公司的境外上市中赚取了约 64 亿美元的费用。其中约 60% 是从香港上市服务中赚取的。

这也将增强香港交易所的顺风。随着北京和华盛顿之间的政治僵局刺激了包括阿里巴巴在内的中国科技巨头在香港第二上市,该交易所的股票近年来飙升。香港交易所股价逆转之前跌势,截至香港时间 12:00 上涨 3.9%,今年升幅扩大至 23%。据彭博汇编的数据,在市值至少 100 亿美元的 12 家交易所中,香港交易所股价 7 月份的表现最佳。

Fee Bonanza

Banks earned over $6.4 billion underwriting China IPOs offshore since 2014

Source: Bloomberg

Footnote: 2021 data as of July 6

虽然阻止中国公司在美国上市将限制它们接触该国庞大的资金池,但大多数美国大型机构投资者已经活跃在规模 6.9 万亿美元的香港股市。这座城市的货币与美元挂钩,不像中国大陆那样受到资本管制,因此对于公司创始人和国际基金经理来说,它是纽约的一个可行替代方案。

美国总统乔・拜登政府计划最早今天发布警告,告诫本国企业随着中国加强对香港的控制在当地开展业务会有哪些「可能发生」的风险,但不会下令企业减少投资或离开香港。

知情人士上周表示,作为中国打击 IPO 的一部分,中国证监会正在牵头弥补一个漏洞——如果发行股份的公司是在境外成立的,那么公司赴海外上市就无需中国监管批准。

诸如阿里巴巴和腾讯控股等公司正是利用所谓的协议控制(VIE)架构,避开了中国对于外资在敏感行业投资的限制。其中一位知情人士称,新规定预计在一两个月后就绪;并补充说,在细节明了之前,投行和发行人可能不会就上市场所作出最终决定。

安全风险

中国的一连串行动之前,6 月底滴滴在纽约进行了 44 亿美元的 IPO,尽管监管机构对这家叫车巨头数据宝库带来的安全风险表达了担忧。此后,中国针对滴滴启动网络安全审查,将其应用程序下架。

上周六公布的规则草案,将要求几乎所有寻求在国外上市的公司都须接受网络安全审查。

据彭博汇编的数据,规则的变化威胁到了大约 70 家位于香港和内地的私营公司势将在纽约上市的计划。在过去十年中,中国公司通过首次在美国发行股份筹集了约 760 亿美元。

并非所有计划在美国 IPO 的公司都能达到在香港上市的标准。例如,由于中国对企业、车辆和驾驶员的许可规范复杂,滴滴会发现很难满足香港交易所对其运营合法合规的要求。另外,香港交易所还计划从明年起,把在主板上市对于最近三个财政年度的年利润要求提高 60%,至 8,000 万港元(1,030 万美元)。

七部委进驻滴滴开展网络安全审查

继宣布对滴滴进行网络安全审查后,七部门正式对滴滴开启进驻调查。7 月 16 日,国家互联网信息办公室(简称「国家网信办」)公告显示,当日国家网信办、公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等七部门联合进驻滴滴出行,开展网络安全审查。

这是上市两周后,滴滴第五次出现在监管的处罚名单上。7 月 2 日,网络安全审查办公室发布公告称,对「滴滴出行」实施网络安全审查,期间「滴滴出行」停止新用户注册。7 月 4 日,国家网信办因「滴滴出行」App 存在严重违法违规收集使用个人信息问题将其下架。7 月 9 日晚,因存在严重违法违规收集使用个人信息问题,网信办再次下架滴滴旗下 25 款应用,包括内部社交软件、车队管理软件等。

滴滴成为 2020 年 6 月实施《网络安全审查办法》以来首个被公开审查的企业。根据修订前的《网络安全审查办法》,滴滴将面临 45 个工作日或更长时间的网络安全审查。滴滴回应称,将积极配合网络安全审查。随后,中美两地多家律所接连宣布将代表股东发起针对滴滴的集体诉讼。

紧接着网络安全审查和 App 下架,7 月 7 日,国家市场监督管理总局披露最新 22 起投资并购未申报的处罚案例。滴滴因 8 起合资和投资未申报被罚 400 万元。

滴滴被网络安全审查后,近期上市的货运物流平台满帮集团和招聘平台 BOSS 直聘也被网络安全审查,而健身软件公司 keep、出行公司哈啰出行等诸多已经递交赴美招股书的公司也不得不暂停上市事宜,重新审视监管风险。

7 月 10 日,国家网信办发布《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》(下称「征求意见稿」),征求意见稿对比现行办法有了约 15 处修改,多数新增内容为防范数据跨境潜在风险,重点强调相关市场主体境外上市的数据安全性,明确「掌握超过 100 万用户个人信息的运营者赴国外上市,必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。」

对于网络安全审查重点评估的可能带来国家安全风险的因素,征求意见稿特别加入了「数据处理活动」和「国外上市」。而审查中具体考虑的风险因素也在原有的五条基础上新增「核心数据、重要数据或大量个人信息被窃取、泄露、毁损以及非法利用或出境的风险」,以及「国外上市后关键信息基础设施,核心数据、重要数据或大量个人信息被国外政府影响、控制、恶意利用的风险」。此外,征求意见稿还在国家网络安全审查工作机制原 12 个部委的基础上新增证监会,上位法和处理依据新增加《中华人民共和国数据安全法》。

6 月 30 日晚,滴滴出行低调在纽交所挂牌,发行价 14 美元/ADS,整体估值超过 670 亿美元。上市仅一周,滴滴股价距 7 月 1 日收盘跌去三成,跌破发行价,市值回落至 574 亿美元。随后,13 日和 14 日滴滴股价出现涨势,13 日涨幅达 11.3%。截至昨日收盘,滴滴股价为 12.36 美元/ADS,较发行价 14 美元/ADS 跌 11.7%

Bloomberg

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