较弱地方融资平台发债愈发困难 彰显中国国有部门信用风险两极分化

投资者重新评估政府支持的坚定性

风险水平较高的中国地方政府融资平台新债发行势头减弱,意味着监管控杠杆措施正影响其融资活动。

彭博汇编的数据显示,包括内蒙古和吉林在内,九个地区的地方政府融资平台在第二季度要么未发债,要么筹资规模少于境内债券到期金额,而之前一个季度有四个地区出现同样情况。

上海和广东等财政实力较强的地区发债增多,且融资成本下降。而吉林和黑龙江等地区发债成本上升。彭博梳理了 26 个省和直辖市的数据,计算中不包括五个经济规模较小且地方政府融资平台债券发行稀少的地区。

在中央政府最近几个月进一步加强对地方财政的监管之后,地方政府融资平台的命运再次成为人们关注的焦点。素质较弱地方政府融资平台迄今为止避免了公共债务违约,但他们面临的融资困难增加,反映了随着投资者重新评估政府支持的坚定性,中国国有部门信用风险两极分化的更大趋势。

国盛证券的杨业伟等分析师在最近的一份研究报告中写道,当局对地方政府实施的最新借贷限制,将进一步收紧对地方政府融资平台的融资,导致地方政府融资平台之间的分化加剧。

内蒙古和吉林地方政府融资平台未能发行任何新债,二季度再融资压力最高;天津和黑龙江压力次之,发债规模分别相当于这段时间内债券到期规模的 36% 和 40%。上海地方政府融资平台情况最佳,新债发行规模是到期规模的七倍多,其次为江西和广东。

所有地方政府融资平台债券的平均收益率较一季度下跌近 18 个基点,然而吉林的逆势上升 13 个基点。该省的平均收益率以 7.57% 继续位居首位,是全国水平的 1.6 倍,其次为黑龙江和贵州。

上海最受投资者青睐,平均收益率为 3.5%,然后是广东和北京,三者都保持了前一个季度的排名。

在新债发行主体中,云南地方政府融资平台的票息最高,为 5.4%,河北及天津紧随其后。上海、北京和广东再度获得最低票息。

中银国际控股执行董事吴琼表示,自去年年底以来一系列国有企业违约,促使投资者在 2021 年上半年进入风险较低地区发行的地方政府融资平台债券,预计新的借贷限制将使财政实力较弱省份较弱的地方政府融资平台面临额外压力

Bloomberg

Laminar flow

Bloomberg

我们应该学会去理解别人的观点,不仅仅是服从和被告知。

Project Che

我们应该学会去理解别人的观点,不仅仅是服从和被告知。

我们应该学会去理解别人的观点,不仅仅是服从和被告知。
我们应该学会去理解别人的观点,不仅仅是服从和被告知。
时代的水流漫过了每一只筏子,浸湿了我们的脚,而大雨迟早要来。

开门见山,明知山有虎

所有火中取栗、蹈火赴汤和洞若观火的报道,都是易燃品。

Continue Reading