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SPAC 掀起自 1980 年以来全球并购最高潮

今年第一季度,1.3 万亿美元的交易创造 40 年来的同期新高,超过世纪之交互联网繁荣时期的水平

全球并购交易活动迎来 40 年来最强劲的第一季度,得益于美国的一波密集的收购交易以及特殊目的收购公司(SPAC,又称空白支票公司)合并,即便全球经济受到抗疫封锁及限制措施拖累。

根据路孚特(Refinitiv)的数据,在截至 3 月 30 日的三个月里达成了总价值 1.3 万亿美元的交易,多于至少自 1980 年以来任何一年的首季,甚至超过世纪之交互联网繁荣时期令人头晕的水平。

数据突显了并购交易活动的反弹之大;在一年前的新冠疫情初期,这类活动曾出现暴跌。在美国进行的交易是造成此轮狂热的主要原因。与 2020 年第一季度相比,美国的交易总额猛增 160%。

「从一年前谷底的反弹是我们见过的最具戏剧性的并购复苏,就这么简单,」花旗(Citi)全球并购联席主管卡里・科赫曼(Cary Kochman)表示。「这是前所未有的。」

此轮交易热潮已将各投行推向至少 20 年来盈利最高的季度,带来逾 370 亿美元的总费用收入。

几笔最大的交易涉及特殊目的收购公司,即 SPAC。在美国,SPAC 合并的总价值达到 1720 亿美元,占所有交易总价值的四分之一以上。

SPAC 也在进行规模较大的收购交易,迄今最大的一笔交易在 2 月达成,当时特斯拉(Tesla)的竞争对手 Lucid Motors 宣布,它将与资深交易撮合者迈克尔・克莱恩(Michael Klein)控制的一家空白支票公司进行 240 亿美元合并,借此上市。3 月,在线券商 eToro 宣布与银行业大亨贝蒂・科恩(Betsy Cohen)建立的一家 SPAC 达成一项 100 亿美元交易,借此上市。

今年创纪录的开局受到多笔巨额交易的推动,其中包括通用电气(GE)以 300 亿美元将其飞机租赁业务出售给爱尔兰竞争对手 AerCap,以及加拿大太平洋公司(Canadian Pacific)借助一笔近 290 亿美元的交易收购堪萨斯城南方铁路(Kansas City Southern)。阿波罗全球管理(Apollo Global Management)与其在金融危机期间创立的寿险公司雅典娜控股(Athene Holding)合并,则跻身于最大的私募股权交易之列。

美国银行(Bank of America)美洲并购联席主管凯文・布鲁纳(Kevin Brunner)表示,视频会议大幅提高了交易撮合效率。他说:「你无需出门旅行就可以在一天内开三、四个会,而且更重要的是,它让关键决策者能够出席和参加会议。」

这是连续第三个季度交易总价值超过 1 万亿美元,而在之前的 2020 年春季,这一数字曾降至该水平的一半多一点。那时,疫情的严重性首次变得明朗,高管们忙于挽救自己的公司,而不是试图收购其他公司。

「这是我所知道的最繁忙的季度,」瑞生国际律师事务所(Latham & Watkins)私募股权和并购实务合伙人法拉・奥布赖恩(Farah O』Brien)表示。「海量资金在拼命寻找落脚之处。我绝对不会说市场弥漫谨慎情绪。」

交易活动的复苏是美联储(Federal Reserve)去年 4 月出台的刺激方案的后果之一,该方案包括 2.3 万亿美元的贷款和对 1.2 万亿美元垃圾债券市场的支持。此后,市场上涨,增强了信心,并使举债进行新交易更加容易。

全球而言,私募股权交易较去年同期增长 116%,是有记录以来最强劲的首季。

「当前的交易活动简直是超现实的,」瑞银(UBS)财务投资者团队(financial sponsors)全球联席主管西蒙娜・麦拉尔(Simona Maellare)表示。「去年上半年,许多客户采取谨慎态度。现在他们需要弥补失去的时间。」

她表示,争相达成交易意味着,尽管交易发起者「需要付出最高价格」,但他们也受到迅速达成交易的压力,有时这意味着「在尽职调查方面图省事偷工减料」。

「当你把这两点结合在一起时,结果是爆炸性的,」她表示。「当你支付高价时,一切都必须按计划推进。

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Financial Times

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